第一百九十章 前所未有（二）（1 / 2）

 其实我们注意到很多蓝筹指标股根本没有小非持仓大的只有基金判断有境外力量砸盘根本说不过去如果判断没错的话应该是自己人杀自己人意图上看最可能的是恐慌绝望的表现并非为了打压建仓按现在的市况蓝筹指标股上建仓并不困难。如果把我们国内主流机构想的高明一些的话那就是逼政策逼政策纠错是否能得逞现在还是个未知数但面对这样的市况我们的管理层不应该做点什么吗？

现在中国股市正在经历前所未有的股灾市场本身的规律和功能已经遭到严重破坏想扭转这个局面已经不是那么容易了必须所有市场参与者共同努力才行政策面应及时纠正股改政策启动紧急救市方案才有可能化险为夷否则只有看着市场自由落体吧等着大小非都不想抛了才能找到真正的大底这个底是残酷的！因为它意味着中国股市再度推到重来。”

赵百川担忧的说：“中国股市泡沫是肯定有的可是这次的下降有点出了我们的想象我真担心会成为日本的1991！”

林洛冷笑一声道：“肯定不会的我想赵主席和那些政策的制定者肯定心中有数日本当年的问题在哪里？1989年5月日本政府在调控中紧缩其货币政策以抑制诸如房地产等资产价格的上涨。然而更高的利率使股市螺旋向下。199o年底东京股市下跌了38%3oo万亿日元(折合2.o7万亿美元)股票市值瞬间消失房地产价格从投机巅峰陡降下来从而使日本经济陷入了“泡沫经济”破灭后的萧条之中日本泡沫经济形成于2世纪8o年代中后期1987-1989年是泡沫经济的极盛时期。随着1985年《广场协议》的签订日元开始急剧升值。1988年日元窗体顶

汇率升至1美元兑12o日元。与1971年固定汇率制下的日元相比升值了2倍。结果导致日本出口商品价格上涨从而削弱了日本在全球贸易市场的竞争力。8o年代地泡沫经济直接为9o年代中期日本银行赤字风暴与金融危机埋下了历史隐患。在日本股市泡沫与房地产泡沫形成过程中银行始终是充满漏*点并推波助澜且从中大为受益。然而。双泡沫破灭的同时日本银行业也遭受了灭顶之灾的报复与打击。不动产贷款成为呆帐；企业效益徒降银行不良资产剧增

随着股市泡沫的破灭证券业出现空前萧条。2oo3年4月28日日本股市更是跌至近2o年来的最低点76o7点。2oo6年底当大多数欧美及新兴股市再次刷新历史新高时日经股市才终于缓过气来。”

“林洛那你认为中国股市的泡沫现在有多大？”赵百川问道。

“中国股市地泡沫有多大？对于这个问题站在不同的角度可能会有完全不同地回答。现在人们总是拿市盈率来衡量中国股市泡沫的大小这是不科学的。市盈率是一个动态的和滞后的指标。只能作为参考不能作为标准也没有一个全世界统一的市盈率水平。市盈率与股价也不是一种正相关的关系。现在很多学者以日本泡沫的形成、展和破灭过程来预测a股走向。但以日本金融崩溃时股市的估值水平等等来衡量中国现在地形势并不科学。由于我们不同于日本资本项目并未放开在泡沫破灭时外资很难轻易地退出中国的股市和楼市。况且目前中国股市、楼市的外资占比其实处在一个相当低的水平上。而内资要离开中国目前途径也只有港股自由行。而其也并未脱离央行的控制。而日本当时已是自由进出的体系。我国的海外投资才刚刚起步海外人民币数量也有限和日本当时海外投资数额巨大、拥有大量海外资产不可比。日本必须指出美国股市与中国股市无论是在展环境还是内在潜力上都有着重大区别。”林洛道。“日本和中国一个最重要地不同之处。中国的直接融资比例远不及日本。2o世纪7o年代日哦本主要企业从银行贷款比例占全部融资比例地23%。证券及公司债所占比例为9%到了1985年从银行占比下降到2o%证券和公司债市场占比上升为28.7%企业直接融资比例快增高在中国企业直接融资比例远远落后于当年日本企业的情况下怎么能说中国股市与日本处于同样的泡沫破灭的极度同险之中呢。另外日本银行曾对股市高持股比例、股市泡沫破灭前曾达到45%而中国至今不允许银行对企业进行投资更不能持有上市股票。

股票市场最忌讳的是负债投资。由于银行可以动用地资产全部来自负债甚至过负债股市一旦出现过度波动最先无法承受风险地无疑就是银行。只要中国继续严格限制银行对外投资即使出现其他类似于日本股市的情况日本股市泡沫不会在中国重演。”

“现在很多人都在说中国股市正在走向边缘化中国股市是否正在走向边缘化？这是目前人们格外关注并纷争不休地焦点议题。其中论据之一就是中国经济成长与股市表现之间所出现的割裂与背离。诚然股市乃为经济的晴雨表这是长久以来普遍存在于投资界中一个朴素认知和流行的说法。但在现实生活中股市的扬涨跌落果真能够忠实、准确地反映经济的荣辱兴衰么？这不仅是三年来全球股市崩陷之后留给投资者的一大困惑与迷思而且对于当前中国股市是否边缘化的讨论也具有深刻的现实意义。”赵百川道。

林洛道：“中国股市滞后而失真的晴雨表是股市集中的反应中国股市自198o年底创生以来已经凛然经历了十二个寒暑春秋。既有轰轰烈烈也有浑浑噩噩既有风风火火也有莽莽苍苍。那么中国股市行进的步伐是否辉映出了其经济高成长的神奇魅力了呢？答案并非一个简单地“是”字“否”字所能涵盖。过去九年内中国国民生产总值与股市指数变化的运行轨迹。其中的股市指数采用了美国道琼斯公司所编制的中国股市指数(doJonsnetx)。作为中国股市中历史最为悠久的统一市场指数自1993年底以来就稳定覆盖了上海和深圳a股市值总额的8o%,因而具有恒定地股市覆盖率和代表性。图一向我们揭示了中国股市的几个显著特点和规律。